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Tulio Ribeiro

La apreciación del yuan le llevará a superar a Estados Unidos y convertirse en la mayor potencia del mundo

Siguiendo la ley económica tradicional, el tipo de cambio del yuan chino se decide por la oferta y la demanda del mercado, mientras que su tendencia de fortalecimiento a largo plazo se mantendrá sin cambios. Los sólidos fundamentos económicos de China a mediano y largo plazo deberían respaldar una moneda firme, mientras que el actual superávit comercial también permite entradas de capital, según el Economic Daily, dirigido por el Consejo de Estado de China.

"A diferencia de Estados Unidos y la Unión Europea, que previamente han adoptado políticas de flexibilización cuantitativa a largo plazo, la inflación de China es relativamente baja y el yuan tiene margen para apreciarse", dice el documento. La moneda es impredecible, ya que "las volatilidades bidireccionales son normales y no habrá un mercado unilateral", predijo en noviembre de 2022.

La economía china viene mostrando ciertas particularidades que la hacen única desde hace años. Si bien es cierto que sus expansiones económicas, burbujas o recesiones siguen patrones similares a los que se enseñan en los libros de texto de macroeconomía, siempre existe la tendencia a utilizar el lema "con particularidades chinas". China es diferente. Un buen ejemplo es lo que está sucediendo con el tipo de cambio del yuan, que viene mostrando una enorme fortaleza en los últimos meses, a pesar de la crisis inmobiliaria y energética que vive el "gigante asiático". Un misterio que puede resolverse si analizamos la cuenta corriente y el balance financiero del país.

Durante años, el Banco Popular de China (PBOC) y su vasta "colección" de reservas (más de 3 billones de dólares) controlaron el tipo de cambio del yuan para adaptarse a las necesidades de la economía. Sin embargo, desde hace algún tiempo, el Banco Popular de China ha permitido que el yuan fluctúe aún más. Hace unos años los movimientos eran escasos y la gráfica del tipo de cambio del yuan frente al dólar era casi estable. Ahora hay algo de movimiento.

Además, hace unos días el banco central emitió un comunicado advirtiendo que la volatilidad de la moneda china podría aumentar en el futuro a medida que los bancos centrales extranjeros ajusten sus políticas (aumenten los tipos de interés y reduzcan las compras de bonos). "En el futuro, el tipo de cambio del renminbi (yuan) puede apreciarse o depreciarse", dice el comunicado.

La formación de sociedades de base industrial constituye un proceso complejo, cuya comprensión requiere un análisis simultáneo de la penetración del progreso tecnológico en los sistemas de producción y cómo las estructuras e instituciones sociales recibieron esta penetración, este es un retrato de la evolución china. El importante superávit comercial de China y su mayor competitividad están ejerciendo presión sobre la apreciación del yuan, lo que ayudaría a fomentar el consumo y desalentar el exceso de capacidad. Si bien Beijing puede mostrarse reacio a permitir que el renminbi (yuan) se aprecie en una economía lenta, un valor más realista del renminbi ciertamente ayudaría a China a reducir su tambaleo estructural y aumentar la estabilidad global al no superar los saltos en el mercado internacional. En este contexto, el superávit comercial de China superó los 800.000 millones de dólares, o el 4,5% del PIB, el año pasado, por encima del 3,2% de Japón en 1985, en el momento del Acuerdo Plaza. Al igual que en la economía japonesa en 1985, una alta tasa de ahorro y una mayor competitividad están impulsando el superávit de China.

"Todavía se puede trabajar para que la cantidad sea aún mayor. La sustitución de importaciones –desde semiconductores hasta aviones comerciales– y el fortalecimiento de las exportaciones de automóviles y tecnología de energía renovable podrían duplicar el superávit comercial de China. Cuando una economía tan grande como China tiene un superávit comercial estructural que excede 10% del producto interno bruto, la economía global será inestable." Esto es lo que dice el economista André Xie, ex Banco Mundial.

Si analizamos la infraestructura, la tasa de urbanización y los niveles de educación, nutrición y esperanza de vida, China ya es una economía desarrollada. Pero su PIB nominal per cápita es aproximadamente una sexta parte del de Estados Unidos y un tercio del de Europa y Japón debido a su masa poblacional. La razón es una moneda barata. El PIB nominal de China fue un tercio menor que el de Estados Unidos el año pasado.

El conocimiento de los mecanismos económicos ha evolucionado considerablemente. Según el Fondo Monetario Internacional, afirma que la economía de China es una cuarta parte más grande que la de Estados Unidos en paridad de poder adquisitivo. Según cálculos aproximados, la economía de China tiene el doble de tamaño que la de Estados Unidos en términos de paridad de precios. El modelo de desarrollo de China condujo al camino de una moneda siempre barata. El valor de la moneda china en relación con el dólar se ha mantenido aproximadamente igual en términos reales durante las últimas tres décadas, la razón es que las empresas chinas han estado fabricando piezas y productos para empresas globales. Debido a que las empresas multinacionales enfrentan a los proveedores chinos entre sí, la economía china no tiene poder de fijación de precios.

La realidad muestra que mientras Occidente busca desacoplar o desacoplar los riesgos y un embargo tecnológico, las empresas chinas se han visto obligadas a independizarse. Después de cinco años de intentarlo, la economía ya es diferente. China va camino de tener su propio Toyota, su propio TSMC, su propia Apple, etc. Las implicaciones para el tipo de cambio son obvias. Debería aumentar para reflejar el mayor nivel de competitividad y poder de fijación de precios de China. Por lo tanto, la apreciación del renminbi puede aliviar las tensiones comerciales. Cuando un producto se fabrica 100% en China, su precio refleja el ingreso per cápita de China. La diferencia de costos entre China y Occidente es tan grande que es inevitable una reacción política masiva sobre las exportaciones chinas. Cuando el yuan comienza a apreciarse, al menos le da a la otra parte algo de esperanza.

Según Xie, cuando se firmó el Acuerdo Plaza de 1985, la burbuja japonesa estaba en pleno apogeo. No tuvo que preocuparse por la economía nacional cuando el yen se duplicó frente al dólar. De hecho, la revaluación del tipo de cambio alentó la retención de dinero en yenes, lo que alimentó la burbuja. Esto finalmente llevó a su colapso una década después.

La burbuja china ya se está desinflando y la apreciación de su moneda no la revivirá. Puede preocupar a Beijing que cierta pérdida de competitividad agregue dificultades a una economía debilitada por una burbuja inmobiliaria desinflada, pero en realidad es poco probable que eso suceda. Cuando una economía se vuelve más competitiva, la apreciación del tipo de cambio le permite compartir los beneficios con el consumidor. Es bueno para el equilibrio económico. Y una mayor competitividad puede compensar el aumento nominal de los costos de exportación. Si la moneda sigue igual, la economía china se vuelve más dependiente de las exportaciones y el consumidor pierde.

Todavía en 1985, Estados Unidos presionó a Alemania y Japón para que revaluaran sus monedas. Se trató esencialmente de una devaluación controlada del dólar frente a las monedas de otras economías industrializadas. Hoy, Estados Unidos parece menos preocupado por un dólar sobrevaluado. Una moneda sobrevaluada conduce a déficits comerciales y fiscales estructurales, y el gobierno de Estados Unidos está lidiando con ambos endeudándose masivamente.

A pesar de que los expertos estadounidenses afirman que China es la segunda economía más grande del mundo. Estados Unidos puede mostrarse reacio a ver una realineación monetaria que invierta la clasificación y lleve a la potencia occidental al segundo lugar. Básicamente, está ejecutando un esquema de "deuda Ponzi" para apuntalar su calificación. Según Xie, la economía mundial se encamina hacia una crisis económica que podría ser peor que la Gran Depresión de la década de 1930. Vincular el yuan al dólar a un valor tan bajo corre el riesgo de alimentar burbujas que llevarían a un colapso. Como nota positiva, la burbuja china se está desinflando antes de que sea demasiado tarde. Pero la burbuja estadounidense es cada vez más grande. Mientras absorbe economías de todo el mundo para sostener su burbuja, su ampliación y la posibilidad de estallar empobrecerían a personas de todo el mundo.

El aumento de la productividad y la apreciación del yuan podrían ayudar a desinflar gradualmente la burbuja estadounidense. En un nuevo paradigma de canasta de monedas en las transacciones globales, se espera que las monedas de los mercados emergentes aumenten a la par del yuan, mientras que el euro y el yen podrían aumentar a la mitad. Se puede decir que la historia de la apreciación del yuan es, en esencia, una historia de depreciación del dólar. Esto reducirá el poder adquisitivo de Estados Unidos y perjudicará la demanda, y la economía global se volverá más equilibrada.

En conclusión, un yuan más fuerte en realidad es bueno para la economía más moderada de China. A medida que su economía madura y se vuelve más competitiva cuando necesita una nueva medida de lucha, contra los fuertes vientos en contra de los últimos tiempos, China debe tener la confianza para dejar que su moneda refleje su verdadera fortaleza y, además, ayudará a China a reducir su debilidad estructural mientras aumento de la estabilidad global

Es importante darse cuenta de que China está practicando una disminución de las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense. Pero, ¿cuánto perjudicaría esto al superávit comercial? Estados Unidos no puede pagar su deuda externa. Sólo pagarás cuando puedas pedir prestado más. No tiene sentido aparcar tus ahorros en un puerto poco realista, son tiempos de transformación y observar el movimiento de las divisas es una instantánea de lo que está pasando.


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